台湾产业链10月营收表现较好:我们跟踪的9家台湾LED芯片企业10月营收总计36.76亿新台币,同比上升15.01%,环比上升0.6%;9家台湾LED封装企业10月营收总计43.63亿新台币,同比上升17.28%,环比下降3.91%。虽然面临节假日后市场备货需求渐缓的形势,但背光产品的旺季递延效应以及新的年底假期提前备单需求对部分厂商营收形成一定的拉动力,使得行业整体营收环比稳定持平,淡季效应并不明显。

　　行业动态及点评:台湾LED大厂加速策略结盟,三安光电收购璨圆光电,将在成本、产能、技术等方面给双方带来利好;10月取代40W的LED灯泡零售均价10月份呈2.3%小幅上涨,达到19.2美元;取代60W的LED灯泡部分,全球均价呈1.6%小幅下降,达到32美元;友达旗下隆达电子和威力盟电子通过换股合并,合并后营收规模跃居台湾LED第二。

　　行业投资策略:行业整合成为近期两岸LED行业的亮点,除岸LED巨头璨圆光电与三安光电的结盟外,广镓将在12月28日后正式成为晶电子公司,隆达也将在2013年2月1日正式并入威力盟。前两年,行业大幅度扩产,致使产能过剩,现在状况仍未有改观,价格竞争的压力也压缩了获利空间,这将使LED产业进入整合时期,以优胜劣汰的方式重新找回产业秩序。国内A股上市LED企业在资金、技术、产能、市场渠道等方面居于行业前列,有望受益于行业集中度提高的大趋势,在行业重回有序竞争下有望提升整体盈利能力。我们维持对LED子行业的“推荐”投资评级,维持三安光电、阳光照明、瑞丰光电的“增持”投资评级。

　　风险提示:LED行业供需失衡持续较长时间;LED照明应用启动时点低于预期;国内企业在核心技术、工艺上的突破落后于预期。